BNR se pregătește să păstreze ratele dobânzilor în contextul inflației în ascensiune rapidă
Banca Națională a României este așteptată să mențină neschimbate dobânzile la ședința de joi, în condițiile unei creșteri foarte rapide a inflației, dincolo de estimările anterioare ale băncii. BNR a scăzut ultima oară dobânzile în august anul trecut, la nivelul curent de 6,5% pentru rata cheie și 5,5% și 7,5% pentru ratele la facilitățile de depozit, respectiv de credit.
Deficitul bugetar foarte ridicat, care anul trecut a atins 9,3% din PIB, a potențat inflația și în acest an. Însă corecția acestuia aduce un nou puseu inflaționist, pe fondul creșterii birurilor. UniCredit anticipează că BNR va rămâne prudentă și va menține dobânzile neschimbate, în condițiile în care creșterea taxelor de la 1 august va duce la o creștere „abruptă” a inflației. De asemenea, Erste vede BNR menținând rata cheie neschimbată, anticipând accelerarea inflației în a doua jumătate a anului.
Pe 9 iulie au fost anunțate creșteri de taxe de la 1 august: cota generală de TVA a fost majorată de la 19% la 21%, iar TVA pentru categoriile scutite, inclusiv alimente, medicamente, energie, horeca, cărți și cultură, a fost majorată de la 5%/9% la 11%; a fost introdusă o taxă suplimentară pe jocuri de noroc; accizele au fost majorate cu 10% pentru combustibil, alcool, tutun și produse cu conținut ridicat de zahăr; taxa pe veniturile bancare a fost majorată de la 2% la 4%; iar o contribuție de sănătate de 10% a fost introdusă pentru pensiile care depășesc 3.000 de lei.
“Schimbările fiscale recente au adăugat o oarecare previzibilitate politicii economice, dar aduc și noi riscuri inflaționiste”, consideră analiștii ING Bank. Analiștii prevăd inflația la 7,5-8% la finele anului, față de 5,7% în iunie, nivel care a fost deja peste așteptările pieței, având în vedere că în aprilie inflația era la 4,9%. “Factorii de decizie vor considera probabil creșterea inflației ca pe un șoc singular legat de taxe și energie și intenționează să «vadă dincolo de el». BNR nu va combate creșterea bruscă cu rate mai mari, dar nici nu va risca o relaxare timpurie atunci când așteptările inflaționiste sunt ridicate”, afirmă ING.
Creșterea economică a încetinit semnificativ în ultimul an și se îndreaptă spre zero. Încrederea consumatorilor a scăzut la cel mai jos nivel din ultimele 32 de luni, fiind sub rata din Ungaria. Această scădere a coincis cu anunțul guvernului de la începutul lunii iulie privind un pachet de consolidare fiscală, care a inclus creșteri ale cotelor de TVA și ale accizelor, începând cu 1 august. Se preconizează că aceste măsuri vor eroda veniturile disponibile în viitorul apropiat. În plus, expirarea plafoanelor prețurilor la energia electrică în această lună a afectat și mai mult încrederea consumatorilor.
Prognozele analiștilor de creștere economică pentru acest an s-au redus considerabil în ultimele luni, având acum estimări sub 1%: Raiffeisen estimează 0,7%, ING prezice 0,3%, UniCredit estimează 1%, iar analiștii Erste sunt mai optimiști, cu o estimare de 1,3%. Dobânzile la titlurile de stat au urcat la peste 8% în mai, dar au revenit treptat spre 6,7% și 7,3%, în funcție de scadență.
Piața pare să fi primit pachetul de consolidare foarte pozitiv, iar riscul actual este, conform ING, mai degrabă de partea unei posibile dezamăgiri în ceea ce privește punerea în aplicare a măsurilor aprobate. Corecția fiscală din acest an nu va fi suficientă pentru a duce deficitul bugetar spre ținta asumată, atenția mutându-se acum pe evoluția de anul viitor. Deși guvernul pregătește două pachete ample de reformă suplimentare, care vizează reducerile de cheltuieli și o eficiență sporită a administrației publice, obiectivul de 7% din PIB pentru acest an nu va fi atins, fiind mai probabil un nivel peste 8% din PIB. Totuși, nu se așteaptă ca acest lucru să declanșeze acțiuni de rating, atenția îndreptându-se către îndeplinirea țintei de deficit pentru 2026 de 6,4% din PIB.
Analiștii anticipează că BNR va relua scăderile de dobânzi cel mai devreme în primul trimestru al anului viitor. În regiune, Erste previzionează menținerea dobânzilor la 3,5% în Cehia și la 5,75% în Serbia.
