Scăderea ratingului Americii de către Moody’s stârnește panică printre investitori
Decizia agenţiei Moody’s de a retrograda ratingul suveran al Statelor Unite a intensificat îngrijorările investitorilor în legătură cu datoria publică în creştere. Aceasta a generat riscuri ca pieţele obligaţiunilor să reacţioneze negativ dacă Washingtonul nu adoptă o disciplină fiscală mai strictă. Retrogradarea, cu o treaptă, a fost justificată prin dimensiunea uriaşă a datoriei naţionale, care a depăşit 36.000 de miliarde de dolari. Acest pas a venit în contextul în care Congresul, controlat de republicani, încearcă să adopte un amplu pachet legislativ ce combină reduceri de taxe, majorări de cheltuieli şi ajustări ale programelor sociale.
Comisia pentru Buget a Camerei Reprezentanţilor a respins recent proiectul de lege, după ce câţiva republicani conservatori au exprimat îngrijorări că măsurile propuse nu reduc suficient cheltuielile guvernamentale. „Piaţa obligaţiunilor este extrem de atentă la ceea ce se întâmplă în Washington anul acesta. Retrogradarea de către Moody’s ar putea spori prudenţa investitorilor, mai ales pe măsură ce aşa-numiţii «bond vigilantes» – investitori care penalizează politicile fiscale nesustenabile – vor urmări dacă Congresul menţine disciplina bugetară,” a declarat Carol Schleif, strateg-şef la BMO Private Wealth.
Aceasta este a treia retrogradare majoră a ratingului SUA, după decizii similare luate de Fitch în 2023 şi Standard & Poor’s în 2011. Potrivit lui Spencer Hakimian, fondatorul Tolou Capital Management, efectele retrogradării se vor resimţi prin costuri de împrumut mai mari pentru sectorul public şi privat. Totuşi, experţii nu se aşteaptă la vânzări forţate din partea fondurilor care investesc doar în titluri de top, deoarece multe şi-au modificat regulamentele după retrogradarea S&P din 2011.
„Dar decizia Moody’s va reorienta atenţia pieţei asupra politicii fiscale şi a proiectului de lege aflat în Congres,” a spus Gennadiy Goldberg, strateg la TD Securities. Comitetul pentru Buget Federal Responsabil estimează că proiectul legislativ ar putea adăuga aproximativ 3.300 de miliarde de dolari la datoria SUA până în 2034 – sau chiar 5.200 de miliarde, dacă prevederile temporare sunt prelungite. Moody’s a subliniat că mai multe administraţii succesive nu au reuşit să inverseze tendinţa de creştere a deficitelor şi costurilor cu dobânzile, iar propunerile actuale nu oferă perspective reale de redresare.
Pe piaţa obligaţiunilor, semnele de îngrijorare se reflectă în creşterea „primei de termen” pentru titlurile de trezorerie americane pe 10 ani, adică randamentul cerut de investitori pentru a-şi asuma riscul împrumuturilor pe termen lung. Anthony Woodside, de la Legal & General Investment Management America, a declarat că piaţa „nu acordă prea multă credibilitate” ideii că deficitul va fi redus semnificativ.
Reacție categorică din partea secretarului Trezoreriei SUA
Secretarul Trezoreriei Statelor Unite, Scott Bessent, a minimizat importanţa deciziei agenţiei Moody’s de a retrograda ratingul suveran al SUA, în contextul în care Congresul încearcă să avanseze cu proiectul preşedintelui Donald Trump privind o amplă reducere de taxe. În două interviuri televizate, Bessent a afirmat că extinderea reducerilor de taxe din 2017, adoptate în primul mandat al lui Trump, ar stimula suficient economia pentru a compensa creşterea datoriei publice, chiar dacă analişti independenţi avertizează că legea ar putea adăuga trilioane de dolari la datoria guvernamentală.
„Nu dau prea multă importanţă retrogradării Moody’s,” a spus Bessent în emisiunea State of the Union de la CNN. Secretarul Trezoreriei a declarat că administraţia se concentrează pe menţinerea sub control a randamentelor titlurilor pe 10 ani, care au fost cotate vineri la 4,44%, cu 17 puncte de bază sub nivelul de la începutul mandatului lui Trump. Casa Albă a caracterizat retrogradarea Moody’s ca fiind una cu motivaţii politice. Directorul de comunicare Steven Cheung l-a atacat pe economistul Mark Zandi, numindu-l „opozant politic” al lui Trump.
Unii analişti consideră totuşi că perspectivele fiscale s-au îmbunătăţit uşor faţă de aşteptările iniţiale. Barclays estimează acum că proiectul de lege va creşte deficitul cu 2.000 de miliarde de dolari în următorii zece ani, faţă de estimarea anterioară de 3.800 de miliarde. Pe piaţa titlurilor, randamentele pentru titlurile scadente în august au crescut peste cele ale titlurilor cu scadenţă apropiată, reflectând nervozitatea investitorilor privind aşa-numita „data X” – momentul în care guvernul ar rămâne fără lichidităţi. Totuşi, spaţiul de manevră pentru reduceri bugetare este limitat, deoarece cheltuielile obligatorii, inclusiv programele sociale, au reprezentat majoritatea bugetului federal anul trecut.
